同样是做服务器最专业配资平台，浪潮信息和中科曙光的差异化越来越大。

一家：

拼命扩张，大声吆喝，不停追赶风口。立足于算力，客户要什么就组装什么，给钱就卖，毛利润6个点，净利润2个点，一点停不下，走上了规模扩张的道路。

一家：

要效益，市场上保守谨慎，从算力扩展到存储和云，悄无声息的投资、参股成立了若干个上下游公司，毛利润29个点，净利润15个点， 走上了版图扩张的道路。

过去，这两家都是“组装厂”，技术实力接近，面临几个问题。

核心部件来自英特尔、AMD、英伟达等厂商，占比过大。

过度依赖互联网大厂，前五名客户占比过大。

库存占比过大，资金周转慢。

销售成本过大、研发力量投入过小，利润一直上不去。

那么从2024年两家发布的财报看，以上问题有所改善吗？同样，被列入“实体清单”之后，第一个问题怎么解决？如果海外资产、营收占比较大，脱钩之后，会怎么办？

第一张表，营收、利润和成本占比。

不得不说，浪潮太猛了，营收比2023年翻了170倍，直接进入千亿元。这要得益于东数西算、AI带来的算力需求。净利润占比继续往下跌，2个点。营业成本太高了，利润都给了五大供应商（采购金额1000亿元）。难怪被称为组装厂，再跌下去会怎么样？

曙光一如既往的稳，营收不升反降，跌的也稳

。但是利润占比反而上升，这是压缩成本带来的优势。问题是，压缩了哪些成本？

这张图看成本构成。

浪潮成本构成。

曙光成本构成。

如果对比营收，浪潮的14亿元销售费用算不了什么，曙光还有7亿元呢。但是8亿元的管理费用比曙光3.5亿元的费用高太多了。这是站在同等员工数的基础上对比的。也许这就是内耗增加的成本。

研发成本。浪潮35亿元，曙光12亿元，从营收占比来看，曙光绝对是舍得投入。从人数来看，曙光的投入还不够。

再看关键的上下游供应商占比。

浪潮前五名客户销售额中关联方销售额占比，以及前五名供应商合计采购金额占比是

74.13%；

83.22%；

曙光前五名客户销售额中关联方销售额占比，以及前五名供应商合计采购金额占比是：

87.95%；

43.19%；

可以看出，都在依赖大客户，但是浪潮的大客户规模显然比曙光大很多。但在供应商采购中，浪潮更依赖核心几家，而曙光则不断下降。

或者说，曙光走出来“断供”的阴影，浪潮还将面临这一个大问题。

还有，浪潮营收1147亿元，采购核心部件就支付了1070亿元，剩下77亿元根本不够花啊，算是其他部件的话，难怪利润这么薄。

再看库存、应收账款等信息。

存货是，曙光前两年明显多很多，显然为了面对“断供”而做的准备。去年浪潮则明显多了起来。

应收和应付款的占比看，两家差不多。

最后看员工薪酬等。

按照财报的信息，人均利润差不多，薪酬来看，曙光差一大截。这可能是降本增效的一个举措？

结论。

中科曙光：以技术壁垒（液冷/国产化）和政策红利为核心，聚焦高毛利、高门槛市场，但需突破规模化瓶颈。

浪潮信息：凭借规模化交付和生态合作主导通用服务器市场最专业配资平台，但面临毛利率压力与供应链风险，需加速国产替代。还有一个关键点，海外的营收占比越来越多了，几乎占到30%了。如果断供和脱钩怎么办？

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